博鱼奈飞高管解读Q4财报：与WWE合作能扩大双方用户群 并促进公司广告业务

发布时间：2024-01-24 丨 浏览次数：

　　博鱼泰德，可否展开谈谈关于公司今天所宣布的，从WWE（美国世界摔角娱乐公司）收购Raw和相关节目独家转播权的情况，奈飞是否认为WWE赛事在整体观众中的渗透率偏低？能否详细介绍一下该收购的相关经济因素和成本？

　　泰德·萨兰多斯：非常高兴能够为奈飞的全球用户呈现WWE赛事的盛况，WWE Raw是一档体育娱乐节目，其内容特点正好符合我们对于体育节目的定位：体育戏剧化。奈飞平台将全年无休地每周直播该节目，这一合作满足了公司拓展直播赛事节目内容的愿望，但最重要的是博鱼，我们之间的合作将继续更好服务于该节目所积累的几代粉丝，并不断巩固壮大这一群体。我们的确认为WWE赛事在北美观众中的渗透率一直比较低，双方所达成的全球协议将有利于双方用户群的扩大，也将对奈飞的广告业务产生促进作用，所以对于能够实现这一收购我们非常激动。对于收购成本我们不多做评论，但相信这一合作将创造长期效益。

　　LightShed分析师Rich Greenfield：管理层认为WWE收购案是否为公司170亿内容采购计划的一部分？还是公司直播内容业务的额外拓展，而因此会进一步推高奈飞的年度支出？收购WWE会为公司创造哪些类似《一级方程式：极速求生》（Formula 1： Drive to Survive）节目方面的机会？

　　泰德·萨兰多斯：关于直播节目业务的拓展，我们过去也屡次提到过，相关工作也正在进行中，是我们所提到的170亿内容采购计划的一部分，另外还有一级方程式赛车比赛的相关节目，其拥有巨量超级狂热的车迷，在美国以外地区的增长还有很大空间。当然，我们可以参考像《极速求生》、《全力以赴》（Full Swing）、《破发点：大满贯之路》（Break Point）、《四分卫》（Quarterbacks）和《环法自行车赛》（Tour de France）等节目的模式，WWE的节目本身就有很强的故事性，也是我们非常擅长的体育娱乐方向，同我们的义务内核非常契合。我们的合作将会是长期的，对此我们坚信不疑。

　　MoffettNathanson分析师Michael Nathanson：泰德，考虑到今天所宣布的收购案，是否可以猜想公司也会对同类的全球体育播出权感兴趣，包括NBA（美国职业篮球联赛）、UFC（终极格斗冠军赛）等，为什么公司认为WWE更具吸引力？

　　泰德·萨兰多斯：相比其他机会，WWE具有其独特性，这项赛事所具有的娱乐体育特点真的非常接近奈飞讲述体育故事的业务内核。至于收购案本身，总协议中涉及了多种选择权，以及与授权相关的保护，对于收购价格我们也非常满意。这一收购不会改变我们既有的体育内容策略。

　　Evercore分析师Mark Mahaney：斯宾塞，如何展望公司未来每用户平均贡献营收（ARM）增长的趋势？中个位数的增幅是否为比较合理的水平？导致增幅提高或者降低的因素有哪些？

　　斯宾塞·纽曼：先回顾一下，2023年对于公司而言是极不平凡的一年，我们在去年所取得的增长都是会员数增加所推动的，因为我们的定价和套餐聚焦于推广付费账户分享服务，而直到去年末几乎没有提价，并且我们所实施的提价也都只对四季度的部分时间产生了影响。展望2024年，我们在致投资者信中也提到了，按中性固定汇率计算，预计营收和ARM都可以实现两位数的增长，预计基于包括用户付费的稳定性延续至2024年和公司定价原理维持不变等因素的影响，奈飞的会员数还将持续增加。大家也看到了我们在上个季度的价格调整，相信会员新增和广告业务扩大等因素将助推营收增长。

　　但如我们所言，广告业务还不是今年公司增长的主要推动力，今年和未来几年，我们还将持续提升服务品质博鱼，如果在这方面能做得比较好，会员数就会增加，也会有机会在为用户提供更多娱乐价值的同时提高服务价格，相信更多的用户参与一定能够助力我们做大做强广告业务。健康的营收增长，以及用户数量和ARM的增长是我们所追求的目的。对于你提到的ARM展望，我不能提供具体的数字，我们更多会聚焦于整体营收的增长，ARM是其中的一环，由于汇率等情况的影响，ARM会出现波动，就像广告业务一样，业务增幅也会因为商业变现的程度等因素出现滞后效应，我们的定价和套餐计划调整也会有同样的情况出现。

　　富国银行分析师Steve Cahall：格雷格， 如果来自拓展付费账户分享服务的红利在2024年慢慢消失，下一个推动会员和营收增长的因素是什么？公司会推出哪些新内容和会员福利来推动投资回报的增长，并实现营收的可持续健康增长？

　　格雷格·彼得斯：令人非常高兴的一个情况是，我们已经实现了付费账户分享服务的常态运营，这项服务已经整合到我们的各项业务之中，并且如同奈飞的其他产品一样，该服务也在不断迭代和改善之中。付费账户分享服务已经成为将娱乐价值转化为营收的重要引擎，而这一增长也基于公司自身的有机增长，包括优于预期的用户流失率，优于预期的调价影响等。

　　如果我们能够持续改善核心产品的供应，加大内容的多样性博鱼，提升会员眼中的内容质量，通过增加直播赛事补足现有电影和剧集的供应，增加游戏和娱乐价值，再加上付费账户分享服务和广告业务的拓展，相信就会推动公司整体营收的增长，未来获取总潜在市场中更大的份额。

　　摩根大通分析师Doug Anmuth：斯宾塞，四季度公司付费用户数净增加1300万，各个地区表现都非常强劲博鱼，而EMEA（欧洲、中东和非洲）表现格外亮眼，可否分析一下具体的原因？广告业务，内容和本地定价策略都起到了什么作用？

　　斯宾塞·纽曼：格雷格所提到的情况，EMEA可以说是非常不错的一个例子，内容方面的表现就非常亮眼，包括了在英国上映的《王冠》（The Crown）最终季，在法国上映的《血红海岸》（Blood Coast）、《亚森·罗宾》（Lupin）和《难兄难弟》（Class Act），在西班牙和波兰上映的《柏林》 （Berlin）、《名校风暴》（Elite）、《无处逢生》（Nowhere）和《波兰家族1670》（1670）等等。渠道方面，我们的付费账户分享服务和商业变现能力也不断提升，转化为推动该地区营收增长的引擎，重要的不只是会员净增量，还有我们持续聚焦营收增长，取得了四季度按中性固定汇率计算13%的增长。

　　Doug Anmuth：跟进一个关于付费账户分享服务的问题。格雷格，该服务所创造的业绩福利还能持续多久？未来几个季度还能否持续推动会员数增长？有没有方法来计算此前一亿借用他人账户观看奈飞内容的用户群体中，有多少开通了既有付费账户的子账户？多少开通了新账户？

　　格雷格·彼得斯：如我此前所言，这一服务已经成为公司常态性运营的一部分，同公司运营的其他服务一样，该服务还有持续提升的空间和机会，部分用户在四季度接受了这一服务，今年还会有更多用户选择接受这一服务。

　　未来，我们的这一服务不会针对哪些用户群体，而是聚焦于帮助用户更有效地使用该服务，选准时机推动仍未使用该服务的用户开始使用这一服务，其中有一些是以往借用他人账户的用户，也有新接触该服务的用户。我们持续改善这一增长引擎的工作不会停止，这些工作还将持续推动未来的营收增长。

　　Dan Salmon：格雷格，对于广告业务而言，今年会有哪些重要的标志性事件？管理层是否为月活跃用户数和广告套餐会员数量设定了目标？在广告技术升级和效果估算方面有哪些计划？还会在哪些国家推出含广告的奈飞会员套餐？

　　格雷格·彼得斯：广告方面的工作重点我们此前也谈到过，就是规模增长，上个季度该业务的环比增长达70%，而且这是在三季度环比增长70%，二季度环比增长100%的基数上实现的，可以看出，增长曲线还是非常不错的。奈飞的月活跃用户数已达2300万，未来几个季度预计还将持续增加，至于你所提到的目标，每个地区市场是不一样的，没有统一适用的水平，但我可以说的是，在奈飞所有运营的市场中，月活跃用户数都还有很大的增长空间，团队也持续在这个方面发力，让含广告套餐更具吸引力。我们增加了带宽，提升了视频内容的清晰度，提供了下载功能，在合适的地区调整套餐内容和定价结构。我们能做的还很多，而且未来几个季度也将在这些方面持续发力。

　　另外一个工作重点便是提升广告技术和功能，提升一站式服务用户的能力，包括精准投放，广告相关度等，对于我们的会员和品牌合作方都有好处。在效果测算方面，我们也有巨量的工作待完成，公司计划推出更多广告产品，已经加入了追剧广告赞助服务，还将提升服务广告客户的能力以便更好满足其需求，包括广告销售团队，广告运营的优化等。

　　我们聚焦于提升长期的营收增长潜力，对此我们非常乐观，其中蕴含巨大的机会，不包含中国和俄罗斯的全球广告市场达1800亿美元，而单单是互联网电视广告市场就有250亿美元。广告预算是同用户参与相挂钩的，奈飞平台的用户参与度非常高，相信我们的优势将能够化为营收的增势，抓住广告客户预算从线性电视向串流电视转变的机会。

　　关于在更多国家市场推出含广告奈飞会员套餐的问题，我想仅仅是在已运营该服务的国家，我们依然还有众多的工作要做，包括提升服务的成熟度和调整可能带来的影响。但也不能说未来不会增加新的市场，需要大家注意的是，已经运营的市场贡献了全球80%的广告预算支出，大部分的机会已经为我们所抓住，可能还需要多年时间来实现我们预期的对于公司整体业务的影响。

　　Steve Cahall：对比继续使用第三方的销售网络和奈飞自建广告技术和广告销售基础设施，哪个更具效率？如果要实现同广告客户的直接交易，公司可能需要进行哪些方面的投资？

　　格雷格·彼得斯：需要澄清一点的是，我们已经同微软合作开发部分技术用以支持奈飞平台的广告内容体验，他们安排了一个非常大的团队来专门改善我提到的那些功能。奈飞内部也有一个规模较小，但是一直在扩大的团队，为这一合作贡献不同的力量，在广告销售和一站式服务方面也有类似的情况，我们也在打造自己的团队，负责一部分的销售和运营方面的活动。至于你提到的关于投资规模的情况，我们计划持续扩大这些团队，而且投资增长势头也不错，我们已经基于自身需求制定了计划，能够满足我们的投资和增长目标，预计奈飞的广告业务还将持续实现非常高的利润率。

　　Rich Greenfield：一个关于广告业务的问题。T-Mobile的会员福利计划Netflix on Us将会在本周晚些时候转成含广告奈飞会员套餐，如需免广告，需要其会员自行购买升级，该变化是否将导致奈飞含广告套餐的订阅数量翻倍？如果是这样，公司将需要多长时间来填满这部分广告库存？

　　格雷格·彼得斯：关于一项交易的细节或某项交易所产生的影响，我不做讨论，可以告诉大家的是，借助合作伙伴的渠道推动订阅会员数的增加是我们多年来所坚持的策略，这一工具非常有效，变向降低了用户付费，也让我们有机会捆绑销售广告套餐，为我们开启了一系列的增长机会，也为用户提供了更优质的服务体验，是多赢的合作。关于填补广告供应的问题，鉴于目前公司广告业务的发展速度，确实会出现一些挑战需要我们快速化解，但我更愿意看到你提到这种库存挑战，也不愿意出现业务增长缓慢的挑战，所以我们很高兴看到目前出现的一些挑战。

　　奥本海默分析师Jason Helfstein：泰德，公司是否正在将内容组合中的加入更多的第三方授权非首播内容？如果答案是肯定的，这一变化是否会冲击奈飞的运营利润率？

　　泰德·萨兰多斯：对于其他公司的授权内容，我们一直持开放态度，愿意为奈飞会员引进这些内容，这一策略也没有变化。我们的利润率展望也考虑了平衡原创内容和授权内容的合理比例。购买授权内容，能为会员提供更多观看体验，而原创内容所带来价值、观赏感受和差异性则是不可估算的博鱼。此外，我们的原创内容也在去年48周观看量版单中均排名第一，所以没有计划改变在原创内容方面的投资力度。

　　Rich Greenfield：泰德，从观看人数和观看市场来看，奈飞原创电影的表现都优于授权内容，但这些新电影的文化影响似乎没有授权内容那么大，请问最近公司的管理层变动，以及好莱坞影视制作公司将影院上映过后的电影授权给奈飞播放，是否发出了公司减少原创电影投入的信号？

　　泰德·萨兰多斯：我们的原创电影还在吸引着全世界非常多的观众观看，比如我们在四季度上线的《断讯》（Leave the World Behind），给人印象非常深刻的就是那些漫山遍野、令人毛骨悚然的鹿群；在西班牙市场上线的《绝境盟约》（Society of the Snow），该片已经获得了两项奥斯卡提名；还有詹妮弗·洛佩兹主演的《母亲本色》（The Mother），可能是去年全世界观看量最多的电影。所以我觉得粉丝并不在意一部电影在制作过程中花了多少钱，或者放在哪个不起眼的界面上，他们在意的是题材，能让他们感动流泪，或者捧腹大笑，或是能在吃饭时同别人分享的电影都是好电影。

　　你提到说原创电影的表现优于授权内容，也确实为奈飞建立了优势，就在今天早上，我们的10部原创电影一共获得了18项奥斯卡提名。所以我们没有改变策略的计划，我们的首页，二级界面，以及片库都会保有相当数量的原创内容，这种模式对于满足全球观众的娱乐需求非常有效。