广告竞争可控AI赋能云业务加速星空体育app下载增长

发布时间：2024-05-28 丨 浏览次数：

　　星空体育app下载谷歌搜索：未雨绸缪，行业寡头积极拥抱行业变革。谷歌搜索以技术创新为基、多维生态布局以提升个性化服务和搜索体验，逐步成长为行业寡头，常年占据全球搜索引擎市场90%以上份额。而在以OpenAI为首的竞争者挑战下，全球桌面端搜索市场有所扰动，移动端搜索市场格局未受明显影响。我们认为，基于谷歌在移动端搜索的生态优势和AI搜索技术的尚不稳定，Google搜索的领导地位暂时仍难以撼动。同时，谷歌发布多个自研大模型，并将AI大模型能力融入“搜索原生”的AI解决方案SGE，利用生成式AI为用户和广告客户提供更好的搜索体验和更高的转化率。我们预计2024-2026年Google搜索广告收入同比增长12.8%/10.8%/9.8%星空体育app下载。

　　YouTube：机遇与挑战并存，中视频龙头积极应对。作为全矩阵产品布局的中视频龙头，YouTube是全球最受广告商青睐的视频平台。我们认为在AI赋能下，YouTube正持续降低创作者门槛和提升用户观看体验，而Demand Gen和P-Max等功能的推出提高了广告主的转化率和回报，同时下半年将迎来巴黎奥运会和美国大选等重要事件，YouTube作为中视频和直播龙头有望充分受益星空体育app下载。我们预计2024-2026年YouTube广告收入将同比增长24.2%/13.2%/11.5%。

　　谷歌云：从技术先驱到追赶者，AI赋能潜力可期。我们看好AI赋能下、谷歌云竞争力的不断增强，其市场份额有望持续扩张；而其丰富的AI大模型产品组合、更具性价比的定价策略以及硬件设备创新实现的最优训练成本，将帮助谷歌云为客户提供具备高性价比的产品。一方面，我们看好谷歌云在多云趋势下，竞争力的不断增强和用户数的持续增长，其收入增速自23Q3触底后有望重新提速。另一方面，我们认为谷歌云随着规模扩张、成本降低和竞争力增强，未来经营利润率将继续扩张、盈利能力还有很大提升空间。我们预计2024-2026年谷歌云收入同比增长28.5%/26.0%/24.0%星空体育app下载。

　　盈利预测与投资评级：总体来看，谷歌在人工智能和机器学习行业深耕多年，技术储备、硬件创新和应用变现能力十分出色，有望成为本轮AI革命的胜出者之一；而其三大主要业务——搜索星空体育app下载、YouTube和云计算—

　　都将受益于AI带来的效率提升和成本降低，有望带动公司盈利持续增长。其中，管理层也对AI浪潮下YouTube广告和云业务的成长机遇充满信心，24Q1业绩会上预计两项收入合计将从24Q1的176.6亿美元增长至24Q4的250亿美元，同比增长约36%；同时，宣布发放0.2美元的股利并批准了新一轮700亿美元的回购，这也将吸引更多风格的机构和个人投资者的配置。我们预计，2024-2026年公司收入同比增长14.8%/11.9%/11.0%至3,529/3,947/4,382亿美元，归母净利润同比增长28.1%/12.7%/13.2%至945/1,065/1,206亿美元星空体育app下载，我们看好公司的技术储备、产品布局和盈利弹性，首次覆盖给予“买入”评级。并基于可比公司估值，给予目标价230美元，对应2024年30倍P/E，较当前股价有约30%空间。