博鱼体育2023年三季报点评：盈利能力持续提升开拓多元广告主

发布时间：2023-10-26 丨 浏览次数：

　　博鱼体育（3）成本费用控制较好：2023Q1/Q2/Q3期间费用率分别为23.2%/21.0%/21.0%，费用率控制良好；2023Q1/Q2/Q3营业成本分别为9.8/10.1/10.0亿元，成本较为刚性，看好广告需求以及收入端持续复苏后利润弹性进一步释放。

　　（2）根据CTR，2023年1-8月影院广告花费YOY+37.6%，7/8月YOY+338.4%/+104.5%，恢复强劲。根据猫眼，2023Q3全国票房193.1亿元（2019Q3为168亿元），《二手杰作》《拯救嫌疑人》《红毯先生》《刀尖》等多部影片定档Q4博鱼体育博鱼体育，看好电影票房与公司影院广告业务复苏。

　　（1）近期消费类广告新增步步高、科大讯飞、小猿等学习机广告主；费列罗、佳沃椰青、爱他美等食品饮料类广告主，全棉时代、红豆内衣、施洛华等家居服饰类广告主，丘大叔、左庭右院等餐饮类广告主。

　　（2）新增绿源、台铃、上汽奥迪博鱼体育、昊铂、广汽埃安等电动车汽车类博鱼体育，花红药业、达因药业等医药类广告主。

　　（3）公司应用AI技术不断提升服务能力和运营效率，营销垂类大模型已经部署完成，正在持续微调和迭代。

　　盈利预测和投资评级：我们看好公司在消费品/商业服务/房产家居/娱乐休闲/金融等行业渗透率的提升空间及互联网/汽车等行业的恢复空间，看好公司作为线下品牌广告的长期价值以及海外空间。我们预计2023-2025年公司归母净利润50.2/61.4/70.3亿元，对应EPS为0.35/0.43/0.49元，对应PE为19.5/15.9/13.9X，维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济、广告行业不景气、海外扩张不及预期博鱼体育、行业竞争加剧、疫情反复、票房不达预期、应收坏账、核心人才流失、智能屏广告主开发不及预期、估值中枢下移、投资标的经营、舆情等风险。